国银金融租赁股份有限公司（以下简称“国银租赁”）近日于港交所发布招股文件，赴港上市的脚步更近了一步。至此，投资者才能一睹这家巨无霸租赁公司的真容。

　　 机队规模是中飞租数倍

　　 招股书显示，国银租赁是国家开发银行旗下唯一的租赁业务平台，国开行持股占比达88.95%。公司成立于1984年，是中国首批租赁公司之一。根据弗若斯特沙利文的资料，按照收入计算，公司是由银监会监管的国内最大的租赁公司。

　　国银租赁的规模有多大？此前在港交所上市的的租赁公司有远东宏信（03360，HK）和中国飞机租赁（01848，HK，以下简称“中飞租”），远东宏信主要业务领域在医疗器械、印刷设备、教育等领域，中飞租显然专注于飞机租赁。相比之下，国银租赁的业务范围更加广泛，包括飞机租赁、基础设施租赁、船舶商用车及工程机械的租赁，以及其他租赁业务——商业地产及制造设备（化工、造纸、纺织、煤炭、钢铁等行业）的租赁。其中，飞机租赁及基础设施租赁占比较大，2014年，两者分别占到公司营业收入的39.6%及35%。

　　公司的基础设施租赁业务在业内居领头羊地位，按照租赁资产余额计算，国银租赁是全国最大的基础设施租赁服务提供商，主要为交通基础设施（收费公路及轨道交通）、城市基础设施（市政设施保障房）及能源基础设施（能源和电力设备）提供租赁业务。

　　再来看飞机租赁业务，国银租赁拥有国内最大的经营性租赁飞机机队，截至2015年9月30日，公司拥有371架飞机，其中仅自有飞机便有179架。而中飞租截至2015年11月的机队规模为60架，仅按自有飞机数计算，国银租赁的规模就是中飞租的3倍。公司的收入规模和净利润也颇为可观，2014年收入为113.25亿元，净利润19.16亿元。

　　 公司盈利水平受汇率影响

　　 租赁行业在近年来发展迅速，自2009年起，中国的租赁市场规模就以31.7%的年复合增长率快速发展，截至2014年市场规模已经达到2.63万亿元。但与中国的银行贷款整体规模相比，还有很大的发展空间。

　　与发达国家租赁行业渗透率（指租赁资产总额占固定资产投资总额的比例）相比，中国租赁行业的水平还很低。2014年，美国的租赁行业渗透率为23.2%，英国为28.6%，德国为16.4%，而中国仅为5.14%。
　　其中，飞机租赁是一个快速发展的分支。不过，这一行业的竞争也极为激烈。截至2014年末，全球共有160余家飞机租赁公司，而以机队资产总账面价值计算，国银租赁排名第10位。

　　不过，在行业快速发展的同时，风险也在积聚。国银租赁此次的招股书显示，2013年，公司的融资租赁不良资产率为0.65%，到了2014年上升至1.67%，2015年9月30日，不良资产率上升至2.75%。公司坦言，由于近年来中国宏观经济增速放缓，市场状况不断变化，公司在各类其他行业的业务经验有限，因此截至2015年9月末，公司“其他租赁业务”的不良资产率达11.67%。
　　而租赁行业普遍的高负债率，也使得这一行业对金融市场的变化非常敏感。国银租赁称，公司的负债总额为1250.74亿元，近年来，公司的利息支出均占到收入的一半左右。近期国内基准利率的下降，导致公司在2015年前三季度的融资租赁收入及利息支出均出现下降，同时使得融资租赁业务的净利差收窄。此外，公司的美元租赁资产按固定利率收取租金，而美元负债则按浮动利率计息，因此，人民币汇率的波动，也会对公司的盈利水平造成不小的影响。
  
　国家开发银行旗下租赁业务子公司——国银租赁，近日正式向港交所递交上市申请材料，拟发行不超过36.65亿股H股，集资额预计为10亿至15亿美元。据悉，所募资金将全部用于补充公司资本金。

　　此前仅有海航旗下的皖江金融租赁登陆全国中小企业股转系统（新三板）。如果国银租赁成功实现H股上市，将打破“尚无国内金融租赁公司登陆主板资本市场”的格局。

　　去年收入总额下滑

　　国银租赁前身深圳租赁公司于1984年成立。2008年国开行增资控股后，公司更名为国银金融租赁有限公司，其中，国开行持股88.95%，海航集团持股8.38%。国银租赁业务以航空租赁为主，还包括船舶、工程机械、基础设施和企业设备租赁等，业务遍及全球20多个国家和地区。

　　根据截至2015年末的未经审计综合财务状况表，国银租赁的资产总额较2014年上升10.9%至1556.95亿元。值得注意的是，该公司去年前三季度总资产延续2014年的缩水趋势，去年9月末资产规模较年初减少6.87亿元至1396.79亿元。这意味着，国银租赁去年资产增量全部集中于第四季度。

　　有租赁业人士认为，国银租赁于去年9月份将注册资本由80亿元增至95亿元，释放了该公司四季度规模增长空间。据悉，租赁行业由于资本占用的特点，发展到一定规模后，会受限于资本而难于继续扩大资产规模的情况，国银租赁正是面临这一问题。

　　盈利方面，根据该公司去年未经审计综合损益表，国银租赁去年经营租赁收入同比上升7.8%至46.46亿元，这主要由于飞机租赁业务的持续增长；但由于央行多次下调基准利率，该公司融资租赁收入同比下跌14.5%至59.95亿元。以此计算，国银租赁2015年收入总额同比下滑6.04%至106.41亿元。
　　金融租赁业上市潮起

　　中国银行业协会金融租赁专业委员会上月发布的统计数据显示，目前我国资产规模超过千亿的金融租赁公司共有7家，分别为工银租赁、国银租赁、交银租赁、民生租赁、兴业租赁、招银租赁和建信租赁。


　　除了已递交上市资料的国银租赁之外，民生租赁和中银集团旗下的中银航空租赁亦于此前传出计划上市消息。

　　民生租赁官网此前公开其董事长孔林山的讲话称，“要在尽可能短的时间内，争取成为A股和H股市场上最好的金融租赁公司”。他的战略实施分“三步15年”，计划在2018年成功在A股和H股上市。

　　不过，该公司于去年11月完成新一届董事会、监事会及经营层换届工作，或有战略变化，公司官网关于上市的信息也被删除。

谋划在H股首次公开募股（IPO）的，还有中银航空租赁。该公司计划于2016年IPO，筹资10亿到15亿美元，用于购买新飞机和补充营运资金。

　　“此次航空租赁上市将推动中国银行租赁板块估值的提升，从而实现中国银行整体估值的提升。”中行公告称，“通过此次分拆上市，预计航空租赁将进一步快速发展，其收入和利润将同步反映到中国银行的会计报表中，有助于提升中国银行的整体财务表现。”